CrazyFinancier 做點筆記

不專業的ICO 

(Initial Coin Offering)  概念筆記

更新至2018.06.26

年初我寫了這篇文章唱衰比特幣，說實在我對於數位貨幣的理解不敢說是深入，只是有點興趣且會關注一些新聞。不過，就像是巴菲特說的，看不懂的投資標的不要買，而且巴菲特認為在數位貨幣當中看不到符合現在市值的價值，多半只是炒作，所以我當初還是比較看衰數位貨幣的價值。

但事實上，我其實還是蠻認同區塊鏈在未來應用的廣度與重要性，其中一個應用就是從2017年開始就非常火紅的ICO，趁著近期有空，看了許多區塊鏈大師級的Blogger、或是專家的文章 (像是我很喜歡的一個網站：區塊勢)，就順便來做做關於ICO的一些筆記吧：

→ 但我覺得我這篇可能會有一些我沒發現的錯誤，拜託有發現有錯誤的網友幫忙指證，謝謝！

區塊鏈的概念，就像是手機OS一樣

區塊鏈有許多不同的鏈，就像是不同廠牌的手機系統有不同的作業系統OS一樣。也就是說，各家手機廠商(區塊鏈底層創作者)，可以自行建置一個作業系統架構(區塊鏈架構)，讓APP開發商(區塊鏈開發者)，在平台上面進行創作。目前看起來，當然是乙太坊區塊鏈的應用最廣，其他區塊鏈包括比特幣區塊鏈、Ripple區塊鏈。

圖片來源：區塊勢

在各區塊鏈上都可能發行「貨幣」(Coin)或「代幣」(Token)，統稱為ICO (Initial Coin Offering)

承接上面所說的，如果是在一個OS裡面，像是Google的Android要發行貨幣的話，那意義上就比較像是「數位貨幣」(Coin)。而如果是在Google的Android裡面的一個APP，像是Line，要發行自己的貨幣line point的話，那就比較會被稱為是「代幣」。同樣的道理，在乙太坊區塊鏈上面，發行的貨幣就是「乙太幣」，而在乙太坊架構上所發行的其他應用的交易或計價單位，比較會被稱為是「代幣」。

數位貨幣與代幣至少有1,630種
資料截至2018年6月19日止，前三大交易總額的貨幣分別為比特幣、乙太幣、以及Ripple幣。比特幣當前約佔總貨幣供給市值的40%。2017年約有700個項目透過ICO募資。
 

IPO與ICO比較

ICO可以發行「貨幣」或是「代幣」(以下統稱為數位貨幣)，透過ICO發行的數位貨幣，比起各國IPO來說，監管相對困難，且對於投資人保障來說相對非常不足，因此許多國家像是大陸已禁止ICO。ICO只要是一個專案，有寫白皮書，找到承銷商就可以上幣，有些ICO團隊甚至連公司都還沒有成立，因此導致2017年時有許多ICO詐騙案叢生 (像是越南吸收6.6億後逃跑的這個案子)。

圖片來源：CrazyFinancier整理

ICO與 IEO、IFO、IAO 的比較
除了與IPO做比較之外，還會與ICO與 IEO、IFO、IAO 做比較。

• IEO (初次交易所發行)：IEO全名為「Initail Exchange Offering」，將直接把專案的代幣將列上交易所，並不需要經過ICO，這意味著發行IEO的團隊並不需要經過向大眾募資的過程，而是直接將專案的代幣放上交易所讓用戶進行買賣。

• IFO (初次分叉發行)：IFO是「Initail Fork Offering」的縮寫，可以說是初始分叉發行，大多是針對比特幣等較為主流的貨幣來分叉。例如：當有人對比特幣現在的技術或是交易狀況有所不滿，認為自己可以開發出一個更好、更快、更便宜、更有效率的貨幣的話，便可以透過技術手段另外分離出一個屬於自己的「新比特幣」

• IAO (初次空投發行)：IAO是「Initail Airdrop Offering」的縮寫，也可以說是初始「空投」發行，IAO與IFO是十分相似的，但比起分叉，空投有著更多的彈性。

如何購買入數位貨幣？
如何購買數位貨幣呢？我覺得口袋財經這一篇寫的不錯。有很多可以買數位貨幣的渠道。

• 代買所(俗稱當鋪)：當鋪包括幣托、MaiCoin都是當鋪。當鋪的好處是有交易保障機制，買賣方便，缺點就是比較貴、而且加密貨幣的選擇比較少。台灣在2017年底前，主要買數位貨幣的管道還沒有大量交易所出現，必須要經過當鋪才能夠買到數位貨幣。

• 私下交易：私下交易像是LocalBitcoin、OTCBTC，好處是可能會比較便宜，但是壞處是保障比較低，而且可能會遇到詐欺、中介平台也可能會倒閉。

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• 交易所：2018年開始台灣有比較多的交易所出現，像是(來自大陸的)幣安、Cobinhood、KTrade等等。以前，如果要在國外交易所申請帳戶，通常不支援台幣匯入，金流比較麻煩、因此註冊比較困難。但是可以把持有的貨幣匯入交易所之後，再進行貨幣或是Token的交易。但2018台灣開始有交所之後就變比較方便。

數位貨幣存放地點
買了數位貨幣之後，為了避免數位貨幣遭竊、遺失，因此適當的存放數位貨幣就變得很重要。通常可以將數位貨幣放在交易所，是最方便但是最危險的作法，過去常常可以看到一些交易所遭駭的案件 (像是這個月初才剛發生的南韓交易所Coinrail遭駭的事件) 。因此除了交易所之外，也可以將數位貨幣放到手機錢包，或是硬體錢包，雖然比較麻煩，但是會更安全。

貨幣買賣平台 & 交易所介紹 (取6間介紹)
每一間交易所經營策略都差很多，舉例來說，有些家主打0交易手續費策略(像是Cobinhood)，但是一般交易所都會酌收交易手續費。另外，每一間交易所承做的業務差異也很大，像是有些主打承銷業務，有些主打跨多種基本幣別的經紀交易業務。還有一些交易所提供槓桿交易。以下介紹一些在台灣可以接觸到的貨幣買賣平台與交易所。

(註：在這邊用詞比較小心一點，「交易所」指的是可以(接近)及時的進行(接近)集中交易的平台；貨幣買賣平台指的是代買所、或是私下交易的平台)

代買所

幣托是2014年成立的平台，提供多元的貨幣購買方式與多元化的應用，並提供串接功能結合實體店家收幣。目前已經可以直接用BitoEX在全家買東西。

MaiCoin也是2014年成立的平台，台幣購買比特幣與以太幣的服務，屬於代買所而非交易所形式、價格保證服務、可以在萊爾富超商繳費、

OTC場外交易

BitWan 是一個 OTC 的交易媒合平台，由 BitWan 方擔任中間託管人的角色，統一買價與賣價，收取 1% 的託管手續費。

LocalBitcoins 的服務範圍遍布全球，協助媒合各地區的比特幣與法幣兌換，成交後收取 1% 的手續費。

交易所

柯賓漢是2017年成立的交易所，COBINHOOD 的服務在2017年12月上線，是台灣本土的區塊鏈新創團隊，也是全世界第一個零手續費的虛擬貨幣交易所。目前主要以ICO顧問營利

KTrade採用分散式區塊鏈提升用戶安全，並提供資產錢包、與即時克服服務。目前主要以協助專案ICO抽取手續費營利

全球數位貨幣交易所特色
截至2018年6月為止，全球5大交易所，囊括了60%的總交易量，有大者恆大的趨勢。而且每一間交易所的業務範疇差異非常大，比各國的交易所的業務差異還要大。

圖片來源：區塊鏈報

全球ICO的現象

2017年Q4 全球ICO金額超過VC的2.6倍

自2016年底開始，ICO就開始爆發性的成長，也帶動了數位貨幣價格飆漲。

圖片與資料來源：Coindesk

Filecoin是截至2017年底全世界募資金額最高的ICO，以「共享硬碟架構設置」最ICO資金用途，一共募集到了約80億台幣的金額。

越來越少ICO達到募資目標金額

從2017年6月的93%，降至11月的23%。

圖片與資料來源：Coindesk

2017年美國ICO金額最高，共10.3億美元

圖片與資料來源：EY 2018年研究報告，Initial Coin Offerings (ICOs)，2018年1月
 

2017年區塊鏈基礎建設的ICO專案最多、募資總金額最大

除此之外金融的ICO專案數量與募資金額也很大

圖片與資料來源：EY 2018年研究報告，Initial Coin Offerings (ICOs)，2018年1月

ICO被投資人評價的方式
理性來看，投資人應該要按照以下幾種方式來評價ICO：(1) 黃金評價的方式 (2) 當供需平衡的時候，則ICO專案的「專案本質」與「未來預期」，會影響Token評價。(3) 也可以用TV=PQ的方式來評價Token，T代表Token總數量 / V代表貨幣周轉率 / P代表貨幣價格 / Q代表服務總量。

但實際上，在2017年數位貨幣飆漲時，投資人評價ICO的方式多半是看ICO有沒有「限時搶購」，覺得先買先贏，沒買到很吃虧。此外，當有早鳥優惠，不論是打折、或是多送幣的話，許多投資人就會被吸引去買。

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結語

小結來說，這篇筆記一開頭時說明區塊鏈與ICO的關係，接著比較IPO與ICO，接著說明購買數位貨幣的方式與存放地點，再轉而敘述台灣的交易所、世界上的交易所，最後說明ICO的現象與評價方式。希望對於對ICO有興趣的網友有幫助。可能有些對於ICO的理解有誤，再請網友們不吝指教，謝謝。

參考資料

• 許明恩 Astro Hsu，20180130，圈錢不是 ICO 的最終目的，區塊勢免費文章
• 許明恩 Astro Hsu，20180112，區塊鏈懶人包，區塊勢免費文章
• 安永會計師事務所，201712，EY research: initial coin offerings (ICOs)
• ONEAXELROD，20170524，想買比特幣以外的競爭幣？你不能錯過的交易所介紹大全